Chỉ cách đây chưa đầy hai tuần, thị trường tiền số còn tràn ngập kỳ vọng về một chu kỳ tăng trưởng mới khi bitcoin vượt mốc 83.000 USD - mức cao nhất trong khoảng ba tháng trở lại đây.

Theo dữ liệu từ CoinGecko, đà hồi phục này từng giúp bitcoin tăng gần 40% so với vùng đáy thiết lập hồi đầu tháng 2. Tuy nhiên, lực mua nhanh chóng suy yếu khi đồng tiền số lớn nhất thế giới liên tục thất bại trước vùng kháng cự 82.000 USD.

Theo CryptoPotato, áp lực bán gia tăng mạnh khiến bitcoin có thời điểm rơi xuống còn khoảng 77.600 USD, mức thấp nhất trong hai tuần gần đây. Hiện bitcoin vẫn dao động quanh vùng 78.000 - 79.000 USD, trong khi vốn hóa toàn thị trường giảm mạnh xuống còn khoảng 1.560 tỷ USD.

Điều đáng chú ý là diễn biến giảm giá lần này không còn được xem đơn thuần là một nhịp điều chỉnh kỹ thuật. Nhiều nhà phân tích cho rằng thị trường đang thay đổi cách nhìn đối với bitcoin.

Thay vì được xem là “vàng kỹ thuật số” hay tài sản trú ẩn an toàn, bitcoin hiện bị đối xử giống một tài sản đầu cơ có độ rủi ro cao, đặc biệt trong bối cảnh kinh tế toàn cầu xuất hiện nhiều bất ổn.

Mức độ tương quan giữa bitcoin và chỉ số Russell 2000 - đại diện cho nhóm cổ phiếu vốn hóa nhỏ tại Mỹ - đang gia tăng đáng kể. Đây là nhóm cổ phiếu nhạy cảm nhất với lãi suất cao và rủi ro suy thoái kinh tế.

Khi áp lực lạm phát và nỗi lo suy giảm tăng trưởng gia tăng, dòng tiền thường có xu hướng rút khỏi các tài sản rủi ro đầu tiên. Điều đó lý giải vì sao cả cổ phiếu vốn hóa nhỏ lẫn thị trường tiền số đều chịu áp lực bán mạnh trong thời gian gần đây.

Tín hiệu từ thị trường phái sinh cũng cho thấy tâm lý phòng thủ đang bao trùm giới đầu tư. Funding rate của các hợp đồng tương lai vĩnh viễn bitcoin đã giảm về gần 0, thậm chí có thời điểm chuyển sang âm. Đây là dấu hiệu cho thấy nhu cầu sử dụng đòn bẩy để đặt cược vào khả năng giá tăng gần như biến mất. Nhà đầu tư đang chủ động giảm vị thế và ưu tiên nắm giữ tiền mặt trước nguy cơ thị trường biến động mạnh hơn.

Dù bitcoin đã giảm sâu so với vùng đỉnh gần nhất, nhiều chuyên gia cho rằng thị trường vẫn chưa thực sự tạo đáy. Theo NewsBTC, nhà phân tích tiền số Gargoyle nhận định đáy dài hạn của bitcoin thường chỉ xuất hiện sau một cú bán tháo hoảng loạn cuối cùng - giai đoạn nhà đầu tư đồng loạt mất niềm tin và chấp nhận cắt lỗ bằng mọi giá.

Trong các chu kỳ giảm trước đây, đặc biệt giai đoạn 2022 - 2023, chính những nhịp “rũ bỏ” dữ dội kèm khối lượng giao dịch bùng nổ mới thực sự tạo nền tảng cho bitcoin bước vào sóng tăng mới. Tuy nhiên, ở thời điểm hiện tại, khối lượng giao dịch của bitcoin vẫn chỉ ở mức trung bình. Điều đó cho thấy tâm lý hoảng loạn cực độ vẫn chưa xuất hiện và phần lớn nhà đầu tư vẫn còn kỳ vọng thị trường có thể phục hồi sớm.

Theo ông Gargoyle, cú giảm đau đớn nhất thường xuất hiện đúng vào thời điểm đám đông tin rằng mọi chuyện đã kết thúc. Ông cho rằng bitcoin hoàn toàn có thể giảm sâu về vùng 45.000 USD trước khi hoàn tất quá trình tạo đáy dài hạn. Kịch bản này có thể kéo dài đến cuối quý III hoặc đầu quý IV năm nay trước khi thị trường bước vào một chu kỳ hồi phục bền vững hơn.

Nhận định trên cũng tương đồng với cảnh báo trước đó của chuyên gia Doctor Profit về nguy cơ xuất hiện thêm một nhịp giảm mạnh đối với thị trường tiền số. Không chỉ chịu áp lực nội tại, bitcoin hiện còn bị “kẹt” trong môi trường kinh tế vĩ mô ngày càng bất lợi.

Theo NewsBTC, nhà phân tích Colin cho rằng đà tăng của chứng khoán Mỹ hiện là yếu tố quan trọng giúp bitcoin chưa rơi vào một đợt bán tháo sâu hơn. Tuy nhiên, “chiếc phao cứu sinh” này cũng đang trở nên mong manh. Chỉ số Shiller P/E của S&P 500 hiện chỉ còn cách vùng đỉnh bong bóng dot-com năm 2000 khoảng 5%, phản ánh mức định giá rất cao của thị trường chứng khoán Mỹ trong khi nền kinh tế đang đối mặt nhiều rủi ro.

Áp lực lạm phát tiếp tục nóng lên khi CPI và PPI của Mỹ tăng trở lại. Giá dầu Brent cũng tăng mạnh từ 99 USD lên 106 USD/thùng chỉ trong một tuần do căng thẳng tại Iran leo thang. Trong khi đó, hội nghị thượng đỉnh Mỹ - Trung tại Bắc Kinh kết thúc mà chưa đạt được bước đột phá đáng kể nào về thương mại hay thuế quan, khiến kỳ vọng hạ nhiệt chi phí toàn cầu tiếp tục bị dập tắt.

Trong bối cảnh đó, thị trường ngày càng lo ngại Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ duy trì lãi suất cao trong thời gian dài hơn, thậm chí không loại trừ khả năng tăng lãi suất trở lại nếu lạm phát tiếp tục nóng lên. Đây vốn là môi trường đặc biệt bất lợi đối với các tài sản rủi ro như cổ phiếu công nghệ và tiền số. Một số chuyên gia nhận định nếu chứng khoán Mỹ điều chỉnh mạnh do áp lực định giá cao và lãi suất kéo dài, bitcoin nhiều khả năng sẽ tiếp tục giảm theo.

Dù vậy, giới phân tích cũng cho rằng dòng tiền đang rút khỏi thị trường trái phiếu toàn cầu có thể trở thành yếu tố hỗ trợ cho tiền số trong trung hạn. Khi thị trường hoàn tất cú “đầu hàng” cuối cùng, lượng tiền này có thể quay trở lại bitcoin để tìm kiếm mức lợi suất cao hơn.

Trong bối cảnh hiện tại, nhiều chuyên gia cho rằng chiến lược thận trọng hơn là duy trì tỷ trọng tiền mặt cao và chờ tín hiệu tạo đáy rõ ràng thay vì vội vàng “bắt dao rơi” trên thị trường tiền số.