Thị trường chứng khoán Việt Nam được dự báo tiếp tục đối mặt với áp lực trong tuần tới khi VN-Index chưa lấy lại vùng 1.800 điểm. Mặt bằng lãi suất, dòng vốn ngoại, thanh khoản và triển vọng kết quả kinh doanh quý III sẽ là những yếu tố quan trọng quyết định diễn biến thị trường trong ngắn hạn. Theo Công ty Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS), xu hướng ngắn hạn của VN-Index tiếp tục suy yếu khi chỉ số nằm dưới vùng kháng cự mạnh quanh 1.800 điểm, tương ứng vùng giá trung bình 200 phiên. Áp lực điều chỉnh có thể đưa chỉ số về quanh vùng 1.730 điểm.

Ông Nguyễn Tấn Phong, chuyên gia phân tích tại Công ty Chứng khoán Pinetree, cho rằng các số liệu vĩ mô quý III với mức tăng trưởng kinh tế cao có thể hỗ trợ tâm lý nhà đầu tư và tạo điều kiện cho một nhịp hồi phục kỹ thuật ngắn hạn tại vùng hỗ trợ 1.720-1.730 điểm.

Tuy nhiên, nếu khối ngoại tiếp tục rút vốn trong khi giá dầu duy trì trên 100 USD/thùng, nhịp hồi phục có thể diễn ra yếu hơn. Trong kịch bản vùng 1.720 điểm bị xuyên thủng, thị trường có khả năng bước vào giai đoạn tích lũy kéo dài. Ở góc nhìn tháng 10, Công ty Cổ phần Chứng khoán Agribank (Agriseco) nhận định lãi suất tiếp tục là biến số vĩ mô trọng tâm, trong khi kết quả kinh doanh quý III sẽ góp phần định hướng sự phân hóa của dòng tiền.

Theo Agriseco, dù lãi suất vẫn có ảnh hưởng đáng kể đến thị trường, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp, dòng vốn và những yếu tố riêng của từng nhóm cổ phiếu đang ngày càng đóng vai trò quan trọng hơn trong quyết định phân bổ dòng tiền. Công ty Cổ phần Chứng khoán MB (MBS) cũng lưu ý yếu tố mùa vụ. Thống kê trong 10 năm gần nhất cho thấy VN-Index giảm bình quân hơn 2% trong tháng 10. Đáng chú ý, từ năm 2022 đến nay, chỉ số đã có 4 năm liên tiếp giảm điểm trong tháng này. Theo MBS, môi trường lãi suất cao, lạm phát chi phí đẩy và sự thận trọng của dòng tiền đang khiến thanh khoản thị trường giảm xuống vùng thấp kể từ đầu năm.

Việc Việt Nam được FTSE Russell nâng hạng lên nhóm thị trường mới nổi thứ cấp là yếu tố hỗ trợ tích cực. Tuy nhiên, MBS cho rằng yếu tố này chưa đủ để bù đắp hoàn toàn sức ép từ môi trường kinh tế vĩ mô quốc tế. Dòng tiền hiện có xu hướng tập trung vào các nhóm cổ phiếu hàng hóa hưởng lợi từ chu kỳ giá và những doanh nghiệp mang tính phòng thủ, có dòng cổ tức ổn định. Ông Đinh Minh Trí, Giám đốc Phân tích Khối Khách hàng cá nhân tại Công ty Chứng khoán Mirae Asset (MAS), nhận định lãi suất toàn cầu duy trì ở mức cao tiếp tục gây sức ép lên các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam.

Theo ông Trí, khi xuất hiện tín hiệu rõ ràng hơn về xu hướng giảm lãi suất trên toàn cầu, khối ngoại mới có thêm cơ sở để quay trở lại thị trường Việt Nam. Ở góc nhìn trung và dài hạn, ông Đinh Đức Minh, Giám đốc Đầu tư Cấp cao VinaCapital, cho rằng việc nâng hạng giúp Việt Nam mở rộng phạm vi tiếp cận với nhóm nhà đầu tư quốc tế.

Tuy nhiên, quy mô dòng vốn thực tế vẫn phụ thuộc vào bối cảnh kinh tế toàn cầu, mức độ hấp dẫn tương đối của thị trường Việt Nam, chất lượng doanh nghiệp niêm yết và khả năng tạo ra các cơ hội đầu tư hấp dẫn. Theo VinaCapital, lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết được dự báo tăng khoảng 25% trong năm nay và tiếp tục tăng trưởng hai con số trong năm 2027. ROE dự phóng của VN-Index duy trì quanh 15%, cao hơn mức khoảng 10-14% tại các thị trường còn lại.

Kết thúc phiên giao dịch ngày 2/10, VN-Index dừng tại 1.737,71 điểm, giảm 2,66% so với cuối tuần trước. Đây là tuần giảm điểm thứ hai liên tiếp và chỉ số mất điểm trong cả 5 phiên. VN30 giảm 3,22%, xuống 1.875,99 điểm, trong khi HNX-Index giảm 2,01%, còn 266,75 điểm.

Sau khi không giữ được vùng 1.800 điểm, VN-Index tiếp tục chịu áp lực bán. Thanh khoản trên HOSE diễn biến phân hóa: khối lượng giao dịch đạt 3,33 tỷ cổ phiếu, tăng 6% so với tuần trước, nhưng giá trị giao dịch giảm 3,5%, xuống 77.195 tỷ đồng. Trên HNX, khối lượng giao dịch đạt 214,46 triệu cổ phiếu, tăng 4,1%, trong khi giá trị giao dịch tăng 7,7%, lên 3.384,77 tỷ đồng.

Theo SHS, áp lực bán gia tăng tại nhóm vốn hóa trung bình và nhỏ. Trong khi đó, ngân hàng và tài chính tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu giá trị giao dịch, lần lượt ở mức 31% và 27%. Diễn biến giữa các nhóm ngành tiếp tục phân hóa mạnh. Bảo hiểm duy trì đà tăng, trong khi cảng biển, thủy sản và dệt may phục hồi. Nhóm dầu khí tăng 0,6%.

Ở chiều ngược lại, tài chính giảm 3,3%, ngân hàng giảm 2,9%, công nghệ thông tin giảm 4,1%, công nghiệp giảm 2,6%, hàng tiêu dùng giảm 2,1% và nguyên vật liệu giảm 1,8%. Trên HOSE, nhà đầu tư nước ngoài bán ròng khoảng 4.944 tỷ đồng trong tuần. PNJ, HDB, VPB, TCB và ACB nằm trong nhóm bị bán mạnh. Ở chiều ngược lại, SBT, VIB, POW, KDH và PLX thuộc nhóm được khối ngoại mua ròng.

Đây là tuần thứ hai kể từ khi thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức được FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp từ ngày 21/9/2026. Theo các chuyên gia, dòng vốn liên quan đến các bộ chỉ số thường được triển khai theo từng giai đoạn, trong khi các quỹ chủ động có thể điều chỉnh danh mục tùy theo chiến lược đầu tư.

Hoạt động bán ròng hiện nay chủ yếu đến từ các quỹ đã đầu tư vào Việt Nam từ trước hoặc đang có tỷ trọng Việt Nam tương đối lớn trong danh mục. Quyết định phân bổ vốn của các quỹ này chịu tác động bởi mặt bằng lãi suất toàn cầu, xu hướng dòng vốn quốc tế và mức độ hấp dẫn của các cơ hội đầu tư tại những thị trường khác. Trong nước, mặt bằng lãi suất cũng đang cao hơn đáng kể so với đầu năm.

Agriseco cho biết nhiều ngân hàng thương mại đã nâng lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng lên 6,8-7,6%/năm, cao hơn khoảng 2-2,5 điểm phần trăm so với đầu năm. Trong bối cảnh này, VN-Index kết thúc tuần trong trạng thái điều chỉnh, trong khi dòng tiền tiếp tục phân hóa giữa các nhóm ngành và cổ phiếu. Diễn biến lãi suất, hoạt động của khối ngoại và kết quả kinh doanh quý III được dự báo tiếp tục là những biến số quan trọng đối với thị trường trong thời gian tới. Sức ép từ mặt bằng lãi suất không chỉ xuất hiện tại Việt Nam mà còn đang được phản ánh trên các thị trường chứng khoán lớn, khi giới đầu tư toàn cầu tiếp tục theo sát chính sách tiền tệ của Fed.

Thị trường chứng khoán Mỹ biến động trái chiều trong tuần qua khi lợi suất trái phiếu Chính phủ Mỹ liên tục dao động và kỳ vọng của nhà đầu tư về chính sách lãi suất của Fed thay đổi nhanh chóng. Tính chung cả tuần, S&P 500 giảm 0,27%, Dow Jones giảm 1,26%, trong khi Nasdaq Composite tăng 0,45%.

Trong phiên cuối tuần 2/10, cả ba chỉ số chính đồng loạt tăng điểm sau khi số liệu việc làm yếu hơn dự kiến làm giảm bớt lo ngại về khả năng Fed tiếp tục tăng lãi suất trong tháng này. Dow Jones tăng 250,40 điểm, tương đương 0,49%, lên 51.176,96 điểm. S&P 500 tăng 56,27 điểm, tương đương 0,73%, lên 7.722,72 điểm. Nasdaq Composite tăng 319,27 điểm, tương đương 1,19%, lên 27.190,86 điểm.

Dù phục hồi trong phiên cuối tuần, Dow Jones và S&P 500 vẫn ghi nhận tuần giảm thứ tư trong năm tuần gần đây. Trong khi đó, Nasdaq có tuần tăng thứ năm trong sáu tuần. Các số liệu kinh tế gần đây cho thấy hoạt động kinh tế Mỹ vẫn duy trì tương đối vững, nhưng tốc độ tăng giá chậm hơn dự kiến. Cùng với đó, một số quan chức cấp cao của Fed cảnh báo không nên vội vàng tăng lãi suất thêm, khiến nhà đầu tư giảm kỳ vọng về khả năng Fed nâng lãi suất trong tháng 10.

Bộ Lao động Mỹ cho biết số việc làm phi nông nghiệp trong tháng 9 chỉ tăng 29.000, thấp hơn nhiều so với mức dự báo 90.000 của giới kinh tế. Số liệu của hai tháng trước đó cũng được điều chỉnh giảm mạnh. Theo công cụ FedWatch của CME, xác suất Fed tăng lãi suất ít nhất 0,25 điểm phần trăm tại cuộc họp cuối tháng 10 giảm xuống 22,7%, từ mức 24,4% trong phiên trước đó và 64,2% một tuần trước.

Ông Robert Bernstone, Trưởng bộ phận giao dịch tại quỹ đầu cơ đa chiến lược SummitTX Capital ở New York, cho rằng số liệu việc làm là tín hiệu tương đối tích cực khi cho thấy nền kinh tế Mỹ không tăng trưởng quá nóng. Tuy nhiên, theo ông, những lo ngại về tăng trưởng kinh tế và lạm phát vẫn tồn tại. Vì vậy, tâm lý thận trọng vẫn đang chi phối quyết định của nhà đầu tư trên thị trường.