Tháng này, khoảng 2.300 tỷ USD giá trị vốn hóa đã bị thổi bay khỏi nhóm "Mag 7" - 7 ông lớn công nghệ Mỹ. Làn sóng bán tháo xuất hiện khi giới đầu tư soi xét kỹ lưỡng các khoản chi tiêu khổng lồ cho hạ tầng AI của các Big Tech, đồng thời dịch chuyển vốn sang những khu vực khác có tỷ suất sinh lời tốt hơn.

Nhóm "Mag 7" gồm: Microsoft, Nvidia, Alphabet, Apple, Meta, Tesla và Amazon, đang trải qua một tháng 6 đầy giông bão. Tính đến nay, chỉ số CNBC Magnificent 7 Index đã sụt giảm 10%.

Để vận hành các dịch vụ trí tuệ nhân tạo (AI), các tập đoàn công nghệ hàng đầu, đặc biệt là Amazon, Microsoft, Alphabet và Meta, đang cùng nhau đốt hàng trăm tỷ USD vào việc thu mua chip và xây dựng các trung tâm dữ liệu khổng lồ. Đáng chú ý, một phần trong nguồn vốn đầu tư khổng lồ này lại được tài trợ bằng các khoản nợ.

Hiện tại, giới đầu tư đang nín thở chờ đợi xem khi nào các khoản chi tiêu này mới thực sự mang lại quả ngọt. Mọi sự chú ý đều đổ dồn vào mùa báo cáo kết quả kinh doanh quý II, dự kiến kích hoạt vào tháng tới. 

"Thị trường công nghệ đang bước vào một vài tuần 'kiểm tra tâm lý' khi các nhà đầu tư chờ đợi mùa báo cáo tài chính quý II vô cùng quan trọng vào tháng 7. Đây sẽ là thước đo để chứng thực cho làn sóng xây dựng Cách mạng AI", ông Dan Ives, Giám đốc điều hành tại Wedbush Securities, nhận định trong báo cáo gửi khách hàng vào Chủ Nhật.

"Trong thời gian này, tâm lý lo ngại vẫn sẽ tiếp diễn khi những áp lực về chi phí cho đợt xây dựng công nghệ 'mỗi thế hệ chỉ có một lần' này bước vào giai đoạn tăng trưởng tiếp theo", vị chuyên gia nói thêm.

Xét riêng từng cổ phiếu thuộc Mag 7, mức độ thiệt hại có sự phân hóa rõ rệt nhưng đều ở mức báo động. Trong tháng 6, Microsoft dẫn đầu đà giảm khi mất đến 20% giá trị, "ngôi sao bán dẫn" Nvidia cũng sụt giảm khoảng 13%. Trong khi đó, cả Apple lẫn Amazon đều ghi nhận mức giảm khoảng 8%.

Theo các chuyên gia, một phần nguyên nhân của làn sóng bán tháo này đến từ việc nhóm Mag 7 đang thiếu đi một câu chuyện động lực mới để thuyết phục thị trường.

Chia sẻ trên chương trình "Morning Call" của CNBC tuần trước, ông Tom Lee, Trưởng bộ phận nghiên cứu tại Fundstrat Global Advisors, phân tích: "Thị trường đang cố gắng định hình lại góc nhìn về Mag 7. Họ vốn là những công ty ít thâm dụng tài sản (asset-light) và tạo ra dòng tiền tự do dồi dào, nhưng nay lại trở thành những doanh nghiệp thâm dụng bảng cân đối kế toán sâu sắc hơn".

Tuy nhiên, ông Tom Lee vẫn giữ cái nhìn lạc quan về dài hạn: "Tôi nghĩ các nhà đầu tư rồi sẽ xem bảng cân đối kế toán đó như một lực lượng lao động đặc biệt. Lý do các Big Tech chi nhiều tiền đến vậy là để thay thế các hoạt động của con người bằng AI. Bảng cân đối kế toán đó sẽ được triển khai và sinh lời. Theo thời gian, thị trường sẽ coi đây là một hào bẫy cạnh tranh (moat) cốt lõi. Chúng ta chỉ đang ở trong giai đoạn chuyển giao của câu chuyện này".

Cổ phiếu chip lội ngược dòng

Trái ngược với đà giảm của các đại gia phần mềm, nhóm cổ phiếu bán dẫn vẫn giữ vững phong độ ổn định.

Chỉ số Philadelphia Semiconductor Index (gồm TSMC, Micron, ASML) đã tăng khoảng 6% trong tháng này. Tính từ đầu năm, chỉ số ngành chip này đã bứt phá hơn 90%, đối lập hoàn toàn với mức giảm 3,4% của nhóm Mag 7.

Ngành bán dẫn là bên hưởng lợi lớn nhất từ cơn khát của Big Tech. Việc thu mua lượng lớn chất bán dẫn gây ra tình trạng khan hiếm nguồn cung, tạo hiệu ứng lan tỏa tích cực lên toàn chuỗi cung ứng từ nhà cung cấp linh kiện đến nhà sản xuất.

Trong đó, bộ nhớ (Memory) là điểm nghẽn cốt lõi khi tình trạng thiếu hụt đẩy giá tăng vọt. Quỹ Roundhill Memory ETF (theo dõi các mã bộ nhớ như SK Hynix và Samsung) nhờ đó đã tăng trưởng 166% kể từ đầu năm.

Bất chấp những hoài nghi, kết quả kinh doanh bùng nổ của Micron tuần trước đã "dội gáo nước lạnh" vào sự hoài nghi về AI, đưa ra bằng chứng rõ ràng cho thấy nền tảng AI vẫn sống khỏe, theo chiến lược gia Duncan Toms của HSBC nhận định vào thứ Hai.

Đồng quan điểm, các nhà phân tích tại ngân hàng đầu tư UBS hôm thứ Ba cho biết các điểm nghẽn chuỗi cung ứng AI chưa có dấu hiệu hạ nhiệt, đồng thời dự báo doanh thu điện toán đám mây tại các nền tảng lớn sẽ tăng tốc trong phần còn lại của năm.

"Điều này nhấn mạnh nền tảng vững chắc của câu chuyện tăng trưởng AI vốn là động lực chính cho thị trường rộng lớn hơn. Về lâu dài, việc nắm giữ cổ phiếu liên quan đến AI vẫn là yếu tố khác biệt cho hiệu suất thị trường. Tuy nhiên, việc đa dạng hóa danh mục - cả bên trong lẫn bên ngoài lĩnh vực AI - là điều thiết yếu", chuyên gia UBS khuyến nghị.